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  医疗健康行业是一个非常大的投资热点,国内目前投医疗健康产业的机构已经超过1000家,主流投资机构都在医疗投资领域有所布局。

  有数据显示,2016年,中国医疗健康产业市场规模接近3万亿元。据《“健康中国2020”战略规划》、《“健康中国2030”战略规划》,健康服务业的总规模到2020年要达到8万亿元,2030年要达到16万亿元。

  从医药市场、大健康产业并购、精准医疗、智能医疗以及分诊医疗等多方面来看,资本的涌入会给“大健康”带来怎样的机遇? 在由清科主办的一场关于医疗健康产业投资的讨论沙龙上,体外诊断行业(IVD)和创新药成为参会嘉宾一致看好的细分投资领域。

  同创伟业董事总经理刘益民:看好IVD和基因测序

  从细分市场来看,创新药的投资在国内有重大机遇,而且目前创新药标的也非常稀缺。从2006年到现在,中国批准的药非常多,但是创新药的比例非常少。即便这两年正在加快,但总量仍不会超过100种。

  创新药存在哪些优势?创新药有20年的专利保护期,而且可以自由定价。在营销方面比较容易,业绩也能够得到快速增长。此外,资本市场对创新药是非常看好的。现在,很多海归的创新药企业、国内的上市药企等都开始加入到了创新药的研发中来。

  另一个重点领域,是IVD和基因测序。就目前的情况来看,IVD发展非常快,且该领域内上市公司数量也非常多。这是因为随着其发展,将来设备在检测当中占有的比重会越来越低。可以看到,IVD领域非常容易造就上市公司,因为其规模不大,但要做到两到三亿非常容易,而且毛利率也非常高,所以很容易达到上市标准。而在基因测序方面,目前也是很大的风口。尤其是华大基因最近上市之后,更是会进一步带动行业的发展。就华大基因这个项目,同创伟业的预计投资回报在5倍以上。

  高值耗材领域也是一个非常好的细分市场,这当中有很高的技术壁垒,毛利率也比较高,市场的成长性也非常好,也涌现了不少上市公司。具体到更细分的领域,同创伟业聚焦在骨科、心脏支架、透析等领域。此外,将来微创手术的发展,对微创手术的高值耗材、器械也会起到推动作用。

  在医疗服务领域,同创伟业比较关注公立医院,但这部分很难做资本运作。事实上2015年时,中国的民营医院数量就已经超过了公立医院。现在国家在医保支付、医生多点执业上做出了一些努力,让专科医院、小型医疗连锁、中医康复、妇产科、口腔科等领域出来了一些比较好的标的,这些也是同创伟业重点关注的领域。此外,提供第三方服务的企业,包括第三方影像、第三方手术中心、第三方实验室和检验室等,也会是将来非常好的细分市场投资领域。

  高特佳投资执行合伙人于建林:看好医疗+消费属性项目

  中国虽然是全球第二大医药市场,但是在新药研发上属于第三级别。因此,未来中国医药上市公司一定要把更多的资源投入到新药研发当中,做最有价值的研发,才能真正上一个台阶。

  在中国,医疗健康行业的投资机会,在我看来有几个方面。中国是慢性病大国,国民收入在增加、消费在升级。这种大背景会指导我们投什么项目?——医疗+消费属性的项目。在当下,国民收入的增加,会让人考虑消费属性,所以才出现了医美行业。另外,还有技术升级的项目,比如基因诊断、靶向治疗、精准医疗等方向,也非常火爆。

  在细胞治疗领域,在我们看来,应该是未来医疗的发展方向。从发展的历史途径来看,医疗经过了小分子药、大分子药再到细胞治疗。前两者目前美国基本把持了专利,中国的药企只能等其专利到期后,再进行仿制。但未来能够真正解决问题、解决肿瘤、解决免疫系统疾病的,一定是细胞治疗。

  细胞治疗的投资逻辑,就是看这些细胞治疗公司的管线、自己有没有研发能力、有没有申报临床、是不是一个平台型的公司、是不是有上游设备或者自己的新设备。未来如果细胞治疗公司没有产业化能力,会出现很大的成本瓶颈。

  从医疗健康产业地图来看,未来会有比较大增长的,在药的环节是创新药、抗体和生物制药,现在正是这些细分领域非常大的利好期。IVD领域现在几乎没有人不看好。在医疗服务方面,我们比较看好眼科。

  在新药的研发趋势和方向上,有一些明显的动态:1、外企向中国授权;2、中国的反向授权。这是因为,中国的新药研发能力正在上来,一些重大项目开始向国外企业授权。双向授权是现在的新特点。

  尽管肿瘤和神经系统药物研发难度很高,而且新药研发的突破率全球基本低于10%,失败率极高,但是资本仍然非常愿意投资,而且愿意投早期。不过,在高特佳看来,创新药投资相对适合的阶段,应该是三期临床后的阶段。从投资策略上看,高特佳更偏向于后端,投资改良型的新药,走精挑细选,而不是广种薄收的路线。

  在化学药方面,现在企业数量很多、规模小、研发能力不足、同质化现象很严重,但是进口的机会仍然很大。在这个领域,高特佳会投资有一定技术壁垒的、给药途径不一样的企业,他们有一定的规模优势,研发能力也相对较强。

  在中药领域,国家目前不断在出台政策支持,包括最新出台医保目录也加入了很多中药。高特佳投资的中药企业,会考察其有没有上游、对上游的控制力度如何,最好是有自己的种植基地。

  生物药只看特点:四高一长。即高技术、高投入、高风险、高收益以及盈利周期长,需要熬得住。

  对于成长期的项目,要看其是否是细分市场的龙头企业,是否处于价值的拐点而不是成长的顶点,是否有刚性需求。

责任编辑:张宗健